一、事迹“跳水式”下滑，盈利执续性存疑  

据招股书裸露，德力佳2024年营收与净利润双双大幅下落：  

营收37.15亿元，同比下滑16.36%；  

净利润5.34亿元，同比下降15.77%  

事迹恶化主因是中枢居品价钱暴跌：2024年风电主齿轮箱均价跌至23.4万元/MW，同比跌幅达21.32%。尽管毛利率暂稳于24.67%，但资本压力传导才调不足，重迭订单量萎缩(2024年末在手订单同比暴减54.54%)，改日盈利空间恐进一步承压。

二、客户高度聚拢，大推进“双重身份”引利益运送质疑

德力佳濒临严重的客户依赖风险：  

前五大客户孝顺超90%收入(2024年占比94.73%)，其中相干方三一重能既是第二大推进(执股28%)又是大客户。  

2022-2024年对三一重能销售额从3.81亿元激增至13亿元，占比飙升。同期，另一推进前景动力因自产齿轮箱导致采购额骤降，凯旋牵累公司事迹。  

上交场地问询中直指相干来回订价公允性及独处性问题。更令东谈主微辞的是，德力佳建筑初期曾以1元对价受让三一重能旗下钞票，十分来回背后的贸易逻辑存疑。

三、研发进入垫底行业，工夫竞争力薄弱

在风电拓荒工夫迭代加快的配景下，德力佳研发进入严重不足：  

2024年研发用度率仅2.73%，不足行业平均水平(5.92%)的一半；  

研发进入金额1.01亿元，低于行业均值1.38亿元。  

中枢工夫团队被曝多东谈主来自竞争敌手南高齿，且3名高管同期在相干方三一重能、前景动力任职，进一步松开工夫独处性。

四、激进扩产潜伏风险，市集环境恶化雪上加霜  

公司拟募资18.81亿元新增1800台齿轮箱产能(占现存产能58%)，但行业环境已显赫恶化：  

风电补贴退坡、风机价钱战尖锐化，重迭2024年出货量下滑，产能消化才调存疑

上交所明确条款公司阐明新增产能必要性及减值风险。业内东谈主士指出，若行业需求未达预期，德力佳恐濒临产能闲置与钞票减值双重打击。

德力佳将于7月31日继承上市委审议云开体育，但其事迹变脸、相干来回透明度不足、工夫短板及产能多余风险，已激发监管与投资者的高度警醒。