一又友们，成本市集每天皆在献技奇幻实践主义大戏体育游戏app平台，尤其是在港股打新这个大型真东说念主秀节目里，东说念主性的贪心与懦弱被放大到极致。

今天咱们要聊的这位选手，叫百利天恒，它带着孤独金光闪闪的盔甲，骑着一匹名叫“科学”的独角兽，冲进了港交所的角斗场。

但你先别急着喊“冲冲冲”，把这篇著述看完，否则你可能不是冲进去吃肉的，而是冲进去给东说念主家当肉的。

咱们先来吹一波过劲，讲讲这家公司有多神。

百利天恒，一家作念药的。

但它不是作念你家楼下药店里那些伤风灵或者布洛芬的，东说念主家玩儿的是高端局，是成功挑战癌症这个终极大BOSS的屠龙骁雄。

它的中枢火器，王牌中的王牌，一个听起来就像咒语的名字：iza-bren，代号BL-B01D1。

这玩意儿是个啥？

简短来说，它是一种叫ADC的东西，全称“抗体偶联药物”。

你不错把它念念象成一个绑定了高精度GPS的生化导弹。

抗体部分是GPS，能精确识别并锁定癌细胞；偶联的药物部分是弹头，找到主义后成功引爆，对癌细胞进行原地火葬，还尽量不伤及无辜的健康细胞。

这套交代，被认为是很有可能取代目下主流的PD-1疗法和传统化疗，成为下一代诊疗癌症的基石疗法。

翻译成东说念主话即是，这可能是将来治癌症的黄金程序，是能印在教科书上的那种。

药好不好，不是我说了算，也不是公司PPT上吹了算。得有真金白银的认同。

奇幻的一幕来了。

2023年12月，百利天恒跟全球制药巨头BMS（百时好意思施贵宝）签了个条约。

与其说是合营条约，不如说是一份“卖儿子”的婚约。

BMS豪掷84亿好意思金，要跟百利天恒共同建造和生意化这款神药。

一又友们，84亿，如故好意思金。

更狠的是，首付款成功拍了8亿好意思金，折合东说念主民币50多亿，现款到账，言无二价。

这是全球ADC范围，单个药物质产授权交游的总金额天花板，莫得之一。

什么倡导？

即是你家后院种了棵苹果树，结了个稀奇古怪的果子，你正愁卖不出去，隔邻天下首富跑过来说，你这果子我包了，先给你8亿好意思金零用钱，以后卖果子的钱咱再沉稳分。

这成功把百利天恒从一个勤苦立志的挑战者，一脚踹进了巨头们的VIP包厢。

它的竞争壁垒，蓦然从“我的时候很过劲”，酿成了“BMS用84亿好意思金给我背书，你算老几？”

况且，它的时候和程度如实硬。

这款iza-bren是全球独逐个个参加III期临床的EGFR×HER3双靶点ADC。

在好意思国和中国，皆拿到了“打破性诊疗品种”的认定。

这基本等于药监局在背面拿着小鞭子催它：“年老你快点，咱们等着用。”

针对鼻咽癌的III期磨真金不怕火一经收效，材料皆交上去了，就等批准上市卖钱。

针对食管鳞癌的III期数据，预测25年底就能出来，26岁首就能提交上市肯求。

这药离酿成印钞机，确实不远了。

不仅如斯，东说念主家还有一个叫HIRE-ADC的平台，像个军火库，除了iza-bren这个核火器，还有10个ADC在临床阶段，背面还随着更前沿的多特异性抗体和辐照性核素偶联药物。

翻译一下即是，弹药饱和，潜力很猛。

看到这里，你是不是一经神采高涨，嗅觉收拢了一个时期的脉搏，准备掀开券商APP，典质房本，一把梭哈了？

别急，成本市集最擅长的，即是把一个无缺的童话，酿成一个血淋淋的事故。

当今，咱们初始讲故事的B面，阿谁实践又骨感的部分。

第一个坑，叫“AH二婚股”。

百利天恒不是个新东说念主，它早就在A股上市了。

此次来港股，属于二次上市，俗称“二婚”。

二婚股最大的问题是什么？

是它有价钱参照物。

它不像一个全新的公司，估值不错天马行空，让市集去猜。

它在隔邻A股市集，每天皆有一个明码标价，清洁白白。

这就很窘态了。

港股打新的中枢逻辑，是赚取一二级市集之间的价差。

也即是刊行价要比上市后的市集价低廉，这个空间即是给打新者的肉。

那百利天恒的刊行价给了些许空间呢？

H股的刊行价区间是347.5到389港元，换算成东说念主民币莽撞是317.2到355.1元。

而它写招股书那会儿，A股的价钱就在353块钱左近。

我给你翻译一下这个订价政策：折价-10%到0%。

昆仲，你听听这是东说念主话吗？

最佳的情况，你以最廉价申购收效，也就比成功去A股市集买低廉了10%。

最坏的情况，你以最高价申购，你致使买得比A股还贵。

这叫打新吗？

这叫慈善。

这一经不是给你留了些许肉的问题了，这是连汤带碗皆给你端走了，还趁便把桌子皆舔了一遍，惟恐你闻到少量油腥味。

第二个坑，叫“市集心扉”。

最近港股市集的“二婚股”，尤其如故B机制（散户超购一定倍数，公建造售比例会从10%升迁到20%）的票，险些即是打新东说念主的火葬场。

从广和通，到赛力斯，再到均胜电子，一个比一个惨烈，上市就破发，把满怀但愿冲进去的散户按在地上反复摩擦。

大环境即是这样，流动性差，东说念主心不稳。

港交所似乎也没搞昭着气象，在这种明牌坐庄，人人皆知说念你底牌的情况下，你还把IPO订价定得那么高，少量水位皆不给二级市集留，你指望谁来接盘？

指望巴菲特显灵吗？

刊行东说念主、保荐东说念主，高盛、小摩、中信，这些西装革履的精英们，一个个皆像饿了八百年的狼，贪心得绝不装束。

他们心里的小算盘打得噼啪响：公司基本面这样好，故事这样性感，不愁没东说念主买。

能多卖一块钱，皆是我方的奖金。

至于上市后破不破发，散户亏不亏钱，那关我屁事？

我的活儿一经干已矣。

咱们再望望它的财务和刊行结构，就更澄澈这场游戏的本体了。

财务上，22年亏2.8亿，23年亏7.8亿，这皆是小神气，搞更变药的，烧钱搞研发是基本操作，不烧个几十上百亿，你皆不好意旨真义跟东说念主打呼叫。

奇幻的是24年，蓦然暴赚37亿。

为啥？

因为BMS那8亿好意思金的首付款到账了。

这叫“三年不开张，开张吃三年”。

这讲解什么？

讲解公司根底不差钱。

除了BMS给的钱，25年9月还有2.5亿好意思金的里程碑付款要到账，况且公司刚在A股配售募了38亿东说念主民币。

一个市值近1500亿的巨头，现款流健康到不错去ICU给别东说念主输血。

一个根底不差钱的公司，来港股上市，还把价钱定得这样死，图啥？

图的即是一个“圈”字，能多圈少量是少量。

刊行结构上，散户能拿到的货终点少，所有就8635手。

手数少，容易控盘，也容易炒作。

但问题是，在明牌的A股价钱眼前，谁来当阿谁燃烧的白痴？

基石投资者也唯有7.8%，讲解大机构对这个价钱也没多大酷好酷好。

是以，论断是什么？

百利天恒这家公司，是真过劲。

它的药，它的时候，它的远景，皆配得上一场汜博的歌颂。

若是将来十年中国能走出一门第界级的生物制药巨头，它完竣是种子选手之一。

然而，此次港股打新，是一场彻里彻外的“收割”。

它把最佳的东西皆展示给你看，让你流涎水，让你产生幻觉，让你以为不参与即是错过一个时期。

然后，它用一个毫无忠诚的价钱，告诉你：“念念上车吗？先交一笔智力税。”

关于咱们打新的东说念主来说，咱们投资的不是公司的十年愿景，咱们投资的是从申购到上市卖出这几天的价差。

当这个价差被无尽压缩，致使酿成负数时，公司的基本面再好，也跟你莫得半毛钱干系。

是以，我的提出是，躺平，围不雅，致使不错搬个小板凳，望望这场大型算作艺术终末何如杀青。

千万别因为故事悦耳，就忘了我方的钱也不是大风刮来的。

毕竟体育游戏app平台，在成本的赌场里，最不值钱的即是韭菜的眼泪。