光通讯板块龙头天孚通讯（300394.SZ）股价经积年内大幅高潮并于9月初创下历史新高后，公司控股股东苏州天孚情切投资处分有限公司（下称“天孚情切”）近日抛出大畛域减合手运筹帷幄。天孚情切拟以询价转让模样减合手850万股，若以公告当日收盘价估算，这部分股份市值接近13.2亿元。

值得温雅的是，天孚情切本次转让价钱下限设定为公告前20个走动日走动均价的70%，即“七折”出让，透露出较强的变现意愿，转让原因为“本人资金需求”。

本年以来，陪同CPO（光模块）倡导热度攀升，天孚通讯行为细分畛域龙头股价一谈走高，但娇傲点以来已回调逾20%，响应市集对自后续走势不合加重。尽管公司2025年三季度财报透露功绩依然亮眼——前三季度营收与净利润分辩同比增长63.63%和50.07%，但第三季度功绩环比增速显赫放缓，在此节点上，控股股东大额折价减合手是否意味着公司股价已波及阶段性顶部，这也激励投资者对公司估值压力与将来成长合手续性的担忧。

控股股东折价减合手，畛域与时机引温雅

凭据天孚通讯11月15日发布的《股东询价转让运筹帷幄书》，本次减合手方天孚情切为公司控股股东，限制2025年11月14日合手股比例为37.95%，即2.95亿股。天孚情切这次拟转让股份数目为850万股，占公司总股本的1.09%，占其本人合手股的2.88%。以公告前一日（11月14日）收盘价运筹帷幄，该笔股份市值约13.2亿元。

天孚情切这次减合手决议，值得细致的有两点：一是转让模样为非公开的询价转让，受让方限制为恰当监管条件的专科机构投资者，受让股份后有6个月锁依期，与二级市集平直抛售的减合手模样比较，询价转让对公司股价冲击相对小；二是询价转让设立了下限，即不低于发送认购邀请书之日前20个走动日公司股票走动均价的70%。该“七折”底线在现时的颤动市况中，突显出让方变现意愿较强的诉求，也可能隐含其对短期股价走势的审慎预期。

从市集理会看，天孚通讯行为“CPO三剑客”（另两家是中际旭创和新易盛），在年内东谈主工智能基建波涛中大幅走强，于9月1日创出历史新高224.42元，随后颤动走低，9月份公司股价累计下落15.24%，最新股价报155.47元，较高点回落约21.5%。

天孚通讯控股股东在股价娇傲点回落但仍处相对高位时遴荐减合手，激励市集对其“高位套现”的料想。尽管公告中明确表述为“本人资金需求”，且强调“不存在可能导致公司限制权变更的情形”，但这一举动仍被部分投资者解读为股东对后市看淡的信号。

除了控股股东拟减合手股份除外，天孚通讯合手股5%以上的股东朱国栋在年内依然完成两轮减合手。凭据8月14日公告，朱国栋已通过询价转让990万股，转让价钱88.55元，套现8.76亿元。此外，本年1月22日-3月2日，朱国栋以聚拢竞价模样减合手了345.12万股，减合手均价98.34元，套现约3.4亿元。通过这两轮减合手，朱国栋整个套现12.16亿元，合手有天孚通讯股份占总股本比例下降至6.99%。

基本面能否支合手估值？

比较中际旭创和新易盛，天孚通讯的股价本循环调幅度最大，使得公司将来功绩增速更受市集温雅。

凭据2025年第三季度理会，天孚通讯前三季度竣事买卖收入39.18亿元，同比增长63.63%；归母净利润14.65亿元，同比增长50.07%；扣非净利润同比增幅也达50.44%。其中，公司营收与净利润环比增速显明放缓，第三季度的营收同比增长74.37%，环比减少3.23%，归母净利润同比增长75.68%，环比仅增长0.8%，环比增速较第二季度显赫放缓；当季度的毛利率环比增多4.3个百分点至53.7%。

关于前三季度功绩增长的原因，天孚通讯以为主要受益于群众数据中心建设带动的高速光器件产物需求合手续相识增长，尽头是在东谈主工智能推动下，高速度光模块需求鼎沸。长江证券研报以为，天孚通讯第三季度收入增速下滑，主要因高速光引擎产物处于快速放量阶段，上游部分中枢物料供应急切，出现阶段性提产瓶颈。

财务结构方面，限制三季度末，天孚通讯的货币资金较岁首增长33.10%至26.33亿元，应收账款增长41.28%至10.97亿元，与营收畛域扩展同步；固定金钱较2024年末增长38.52%至11.14亿元，主要因出产基地厂房转固，透露产能布局仍在积极扩展。

天孚通讯的国外产能布局被以为是将来功绩增长的基础，凭据公告及公开贵府，公司的泰国出产基地分两期建设鼓励：一期模样已于年中投产，部分无源产线于本年4月完成客户认证，无源产物以定制化为主。二期厂房已于本年6月完成装修请托，当今处于研发试样与客户考证阶段，部分产线依然参加使用，瞻望将随客户认证与订单落地逐渐扩大产能，并有望于2026年竣事畛域量产。

天孚通讯控股股东这次大额减合手运筹帷幄，无疑为近期颤动的股价再添变数。在估值高企、竞争加重的配景下，天孚通讯能否凭借技艺上风与产能扩展在CPO赛谈中合手续跳跃，将是支合手其估值的根柢场所。

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魏华夏

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