蓝筹股与小盘股的“跷跷板”阐扬，在本轮行情中演绎得长篇大论。权术郑重、基本面更好的大盘蓝筹与中枢资产，明显跑输科技新兴板块的小盘板块。

12月9日，万得微盘指数续创历史新高，收盘报359303.64点，年内累计上升25.11%。基金重仓指数年内涨幅为7.63%，跑输微盘指数近18个百分点。

第一财经记者统计发现，在9月23日收盘市值最小的100只股票，到现在真的沿路翻倍。同期，大盘价值身分66只股的平均涨幅为19.2%，基金重仓个股的平均涨幅为27.5%，阐扬远逊于小市值股。

重基本面的投资者在本轮行情难以施展拳脚，猛追热门题材小盘股的投资者让公募基金产物可望不行即。

关于商场立场演绎的原因，拓牌基金投资总监赵袭对第一财经记者暗示，由于宏不雅经济数据还莫得出现大幅明显改善，宏不雅经济难以支捏中枢资产，无数投资者对通盘经济的体感度也不够高，权重蓝筹及基金重仓股虽有估值上风，但缺少上升逻辑。在此布景下，游资、新入场散户围绕计谋托底的科技新兴反复炒作。

小盘立场明显跑赢

先看一组数据，9月23日收盘市值最小的100只股票，到12月9日收盘的平均涨幅是141%；9月23日收盘市值最大的100只股，到12月9日收盘的平均涨幅为21.5%。

微盘股在本年延续强势阐扬，9月24日以来，微盘股指数累计上升61.4%，板块402只股仅1只下落，个股平均上升44.03%，大幅跑赢沪深300、上证50等指数的同期阐扬。仁智股份（002629.SZ）、山东华鹏（603021.SH）、兴图新科（688081.SH）、联翔股份（603272.SH）等19只股的累计涨幅跳跃80%。

比较小盘，宁组合与茅指数似乎被商场“毁掉”。宁组合的年涨幅仅5%，个股分化权贵，宁德时间（300750.SZ）走出孤苦行情，年内上升68.21%，恩捷股份（002812.SZ）跌超30%。茅指数年内上升10.85%，东方钞票（300059.SZ）股价翻倍，智飞生物（300122.SZ）跌近50%。

“隐藏”的廉价股也响应资金热衷“炒小”的立场。第一财经12月8日刊发的《廉价股年内“过山车”：半年数目减九成，流动性驱动个股狂飙》指出，近半年，A股廉价股（2元以下）数目缩减了约九成，游资借见识炒作关系目的，鞭策廉价股大幅上升。日出东方（603366.SH）、南京化纤（600889.SH）、利欧股份（002131.SZ）、*ST同洲（002205.SZ）、海能达（002583.SZ）、豆神西宾（300010.SZ）等小盘股，搭上并购重组、AI等热门见识后，股价翻倍。终结12月9日，A股廉价股总共21只，较上一交游日减少1只。

进一步看，近期商场炒作热度最高的东谈主形机器东谈主、AI见识龙头股，真的被小盘股包揽。数据显现，9月23日以来，东谈主形机器东谈主板块涨幅前30只股，平均涨幅约114%，而在行情开动前，30只股的平均市值不到41亿元。个股方面，埃夫特9月23日的总市值不到40亿，而后累计大涨3.5倍，现在约176亿元。巨能股份的总市值从7.7亿元涨至26亿元；拓斯达从约40亿市值涨至164亿元。

国投证券研报指出，从资金的角度，这一气候（微盘股创出历史新高）当然很容易评释：增量资金群体中枢是散户游资，订价权并不在机构手里。

商场立场何时切换？

比较中小盘，大盘股一直以权术功绩结识、更高分成著称。把柄国泰君安的三季报分析研报，前三季度全A股功绩降幅扩大，其中第三季度沿路A股非金融、非石油石化上市公司（下称“全A两非”）的净利润同比增速为-10.8%，相较2024第二季度降幅进一步扩大，累计同比增速-8.0%，商酌七个季度负增长。营收方面，全A两非2024年第三季度累计增速为-1.6%，2024第二季度为-0.7%，降幅扩大。

如斯布景下，蓝筹股保捏功绩韧性，其中第三季度沪深300为代表的大盘净利润单季度增速环比权贵上升，涨幅8.75%；以中证500、中证1000为代表的中小盘功绩降幅明显扩大，第三季度增速分裂为-14.7%、-9.4%。产业链立场上，金融大幅确立，浮滥保捏韧性，成长捏续承压，周期增速转负。

更具功绩韧性的蓝筹不受商场待见的原因是什么？秉承记者采访的多位业内东谈主士合计，宏不雅经济尚未出现明显复苏，以及来岁货币财政计谋发力节律的不细目性，导致权重蓝筹股虽具有低估值上风，却莫得得到资金一致预期。

“科技股的行情有计谋支捏托底，计谋常常提到科技自立自立，如东谈主工智能产业、自主可控、新式动力科技等，这类见识板块主若是游资和新散户参与，以题材和赛谈为主炒作远期预期，且短期难被证伪。像东谈主工智能等行业照实处在高速发展阶段，游资一朝打出了赢利效应，散户容易追涨，鞭策股价束缚走高。”赵袭对记者说。

值得耀眼的是，中共中央政事局12月9日召开会议，分析经营2025年经济责任，业内分析，本次会议全体定调积极，来岁宏不雅计谋有望不息加码。会议建议“加强超老例逆周期计谋调治”，这是紧要会议初度提到超老例三个字，或标光线续计谋的举措将愈增加元化。内需延迟的遑急性进一步突显，后续促浮滥计谋的界限和力度均有望加大。

2024年行至年末，跟着跨年行情迟缓张开，商场立场将怎样演绎？会否出现大小盘的切换？

国投证券12月8日发布的研报合计，若要以“改进高”看待这波或有的“跨年行情”，好意思元指数明确由强转弱、财政开销参加到明确延迟周期是必须具备的两项条目。而风险偏好转向基本面的订价粗略要留待来岁二季度后期（强好意思元转向弱好意思元+刺激计谋灵验扭转内需）作进一步证据。回顾历史来看，在M1自底部出现商酌两个月回升后浮滥随和周期板块为代表的大盘规模就会张开围绕基本面的订价，也意味着如果11月M1增速不息出现回升，这种大小盘极致分化订价模式有望被迟缓扭转。

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魏华夏

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